毎月分配型投資信託はなぜ注意が必要？

毎月分配型の投資信託を見ると、毎月お金が入るなら安心そう 年金のように受け取れて便利そう と感じやすくなります。ですが、毎月分配であること自体は、運用がうまくいっている証拠ではありません。まず見たいのは、その分配金が何によって支えられているのかです。

1. 分配金が出ていることと、資産が増えていることは別

毎月分配型でまず押さえたいのは、分配金が出ること と、投資している資産が増えていること は別だという点です。分配金は、ファンドの外から追加でもらえる利息ではありません。ファンドが持っている純資産の一部を、投資家へ現金として支払うものです。

そのため、分配金が支払われると、ファンドの純資産はその分だけ減ります。基準価額は純資産を口数で割ったものなので、口数が大きく変わらないとすれば、純資産が減った分基準価額も下がります。

上の図は、運用収益を超える分配が長く続いた場合の概念図です。毎月の分配そのものより、ファンドの純資産が時間とともにどう動くかを見るためのものです。

ここで大事なのは、分配金が出ていることだけでは、そのファンドが健全に利益を出しているかは分からないということです。見るべきなのは 毎月いくら受け取れるか ではなく、その分配金を支えるだけの運用収益があるかどうかです。

2. 見るべきなのは、分配額ではなく運用収益

ファンドの運用収益には、株式の配当や債券の利息のような インカムゲイン と、値上がり益や売却益のような キャピタルゲイン があります。分配金を考えるときは、この両方を含めて、ファンドがどれだけ利益を生んでいるかを見る必要があります。

分配金がそうした収益の範囲から出ているなら、まだ筋は通ります。ですが、実際の運用収益より多くを分配しているなら、不足分は純資産から出していることになります。見た目には毎月お金を受け取っていても、実態としては元本の一部を払い戻しているのに近い状態です。

この状態が続くと、純資産が減るだけでなく、運用に回せる元手そのものも小さくなります。すると、同じような運用成績でも、将来得られる収益額は小さくなりやすくなります。その一方で分配額が高いままだと、ますます利益だけでは支えにくくなります。

3. 最後はトータルリターンで見る

毎月分配型に注意が必要なのは定期的に現金が入ることで うまくいっている感じ が出やすいからです。ですが、投資家にとって本当に大事なのは、毎月いくら受け取ったかではなく、受け取った分を含めて最終的にどれだけ資産が増えたのかです。

たとえば、100 万円分を保有して、10 年間で分配金を累計 60 万円受け取ったとします。それでも、その間に基準価額が大きく下がって 72 万円分の値下がりになっていれば、全体では 12 万円のマイナスです。毎月現金が入っていても、基準価額の下落がそれを上回れば、投資としての成績は良くありません。

毎月もらえること自体に安心感はありますが、そのお金が利益から出ているのか、元本の取り崩しなのかは別の話です。毎月分配型を見るときは、分配額の大きさではなく、まずファンドがインカムゲインやキャピタルゲインを含めてきちんと収益を上げているかを見る必要があります。そのうえで、受け取った分配金と基準価額の変化を合わせたトータルリターンで、最終的に得をしているのか損をしているのかを判断します。

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